民强则币强！
最近关注了一些国内民粹网红，并不是因为他们说的有道理，而是他们的逻辑谬论最能说服那些缺乏逻辑思维，凭感觉，靠情绪喜好做判断的大多数普通人。正因如此，他们的言论才会广泛影响从草根到高层的很多人，最终变成非理性的政策实施。
这里面的一个焦点就是美元问题。民粹网红的观点是，美国通过强大的武力，剥削掠夺，殖民压迫，强制全世界使用美元，让美元成为世界储备货币，从而形成了美元霸权。由于全世界从芯片到石油，都是美元定价，美国拥有定价权，所以美国主导了世界。这些人推销的观点是，由于中国全面的工业体系，强大的制造业，集中力量办大事的优势，人民币必将崛起，对美元升值，并取代美元，成为世界通用货币。随着中国的强大，东升西降，人民币也将取代美元，成为世界储备货币，中国也将主导世界，建立世界新秩序。这一套说辞，对抛开事实，只看立场，情绪化的普通民众非常有吸引力。这是一剂民粹春药。
但是，从根本上说，世界持有美元，很大一个原因是因为美国大量进口商品，存在常年的大额逆差，而且，这些逆差，最终又以投资的方式，返回美国，购买美股美债，相当于美国出口资本资产。贸易是为了互通有无，生产最终是为了消费。如果没有最终的消费，所有的生产最后都只能变成过剩产能，破产倒闭。美国GDP的70%左右是消费，美国居民的支出，支撑了整个美国经济，也是美国大量进口的终极动力，支撑了世界经济。全世界都向美国卖商品，是因为只有美国人才有如此之大的消费能力。美国是很多国家的终极大客户。出口商品，使用大客户的货币，意味着可以自由参与这个世界上最大的消费市场。民富国强，这在美国不是一句空话，而是靠消费实行的。
如果世界的发展中国家联合起来，中国巴西，印度南非，马来西亚，印度尼西亚等等，形成金砖联盟，放弃美元，使用人民币，自己跟自己玩，这可行吗？这些国家的居民足够富裕吗？谁能撑起需求，对外逆差，用自己的消费，养活其他国家的出口呢？中国居民现在被房贷压的喘不过气，根本无力全世界花钱，进口其他国家的商品。中国目前有着全世界最大的贸易顺差，需要对外出口，维持经济发展。所有的穷哥们，加在一起也没有美国的需求大，而且他们每家都希望通过对外出口，提振经济。如果美国的进口是剥削，镰刀割韭菜。没有了美国这把镰刀，韭菜之间只能内卷，相互缠绕，窒息内斗。
所以，归根到底，民富则国强，民强则币强。如果中国居民的收入占GDP的百分比能达到印度的60%的水平，那就不得了。大量的消费需求，大量的进口，大量的逆差，中国变成甲方，要求对方使用人民币也是合理的要求。这条路，人民币国际化还有一丝可能。但是，可能吗？不要忘了，政府的主导思想是：“都发钱等于不发钱，不养懒人”，还是两千年前《商君书》那一套“民弱国彊，民彊国弱，故有道之国，务在弱民”的认知。两千年前的操作系统，怎么可能支撑起AI时代的经济运行，主导一种世界货币？
中国的商业模式！
中国财政部公布的数据显示，2024年1-4月，中国政府财政收入80926亿元，同比下降2.7%，但是，出口退税8101亿元，同比增长18.8%。这两个数字，存在巨大的反差，财政收入下降，但出口退税力度加强。实际上，如果看出口数据，1-4月份，中国出口78113亿元，同比增长4.9%，并不是出口急剧增加，让出口退税急剧增加。因此，虽然可能存在延迟退税，出口与补贴不同步造成的误差，但政府很大概率加大了出口退税力度。
如果从百分比看，今年1-4月，中国出口退税占了出口总额的10.37%，也就是说，中国每卖出去10块钱的东西，国家补贴1块钱。而且，出口退税已经达到了财政收入的10.01%，也就是说，国家财政每收入10块钱，就有一块钱用于补贴出口。这么高的补贴力度，前所未有。相比之下，2023年全国一般公共预算安排国防支出1.58万亿元，而2023年的出口退税高达1.7万亿，超过了军费。实际上，加入WTO之后这些年，中国的出口退税才真正超过了军费。相比之下，中国的军费曾经在1970-1980年代长期徘徊在20%上下，而那时候根本没什么出口退税。
一个企业，一个国家，采取什么商业模式，不是随便决定的，而是取决于战略。在一个资源无限充裕的环境下，无所谓战略。只有在资源有限，必须分清“轻重缓急”，“优先次序”的时候，战略才至关重要。资源有限，必须取舍，黄油与大炮，不可兼得。你选择了大炮，就吃不上黄油；你选择了黄油，就没有大炮。
很显然，中国加入WTO之后，以出口为导向，整个商业模式是基于出口的。中国出口商品，实际上出口的是人力，换来的是工作机会，人民收入增加。政府的文件可以官样文章，但是，真金白银的出口退税不会撒谎，忠实体现了国家的商业模式，轻重缓急。
但是，商业模式不是一成不变的。吃惯了黄油的人，也可能想要尝尝大炮的滋味；过惯了富裕生活的人，也可能想尝试贫困。未来，军费很可能迅速超过出口退税，改变出口为主的商业模式。
一个国家的商业模式，决定了无数人的命运。
风险的下限！
每个人都应该理解风险回报率的概念，因为这个世界本质上就难以预测，充满了不确定性，面对难以预测的未来，各种不确定性，人类目前唯一的应对方式就是坚持风险回报率的原则。对于投资者和交易者，风险回报率更是成功的关键。
风险回报率，顾名思义，既要看到风险，也要看到回报，权衡两者的比率。这里面，风险尤其重要，因为风险会给你造成损失，严重时无法挽回。错过好的回报机会，也许还有下次，但是，如果遇到重大风险，可能血本无归，失去本金，甚至失去生命，那就失去了再次博弈的机会。
风险有很多种，但是，有一种风险更为凶险，那就是没有下限的风险。比如，购买期权，顶多归零，损失全部本金；卖出期权，遇到风险，则损失是开放式的，没有下限。再比如，现金买房，遇到房价下跌，顶多损失下跌的部分；按揭贷款买房，加了5-6倍的杠杆，房价下跌超过20%，本金就跌没了，损失100%的本金，但这还不算完，如果房价继续跌，你还会继续损失。如果投入20万，购买100万的房子，结果房价腰斩跌到50万，你的损失是50万，相当于投入本金的250%，并无下限。
没有下限的风险，无论多高的收益，都很难对冲和弥补。绝大多数投资和交易，包括人生的机会，回报都是有上限的，遇到没有下限的风险，风险回报率很难达到合理的水平。这相当于用有限去除以无穷∞，根本就是一个黑洞。
无下限的风险，是魔鬼的风险，地板之下，还有地下室，地下室之下，还有地狱，地狱还有十八层，下不封底。
拜登评印度经济！
最近拜登接受了《时代周刊》的采访，其中还对印度经济特意做了点评。拜登认为印度经济处在崩溃的边缘。
https://time.com/6984968/joe-biden-transcript-2024-interview/
“You’ve got a population that’s considerably older than the vast majority of the youth in Europe, that is too old to work. And they are xenophobic. Where is it coming from? Where is it going to grow? You’ve got an economy that’s on the brink there. The idea that their economy is booming? Give me a break.”
“他们人口比欧洲绝大多数年轻人都要老得多，他们老得无法工作。他们排外。增长从何而来？从哪里增长？那里的经济已经濒临崩溃。他们的经济正在蓬勃发展？饶了我吧。”
“By the way, the cost of China to build their military is multi-billions of dollars. And guess what they’re, you know, they’re, they’re…what they call it? Going around the world? The Belt and Road initiative? It’s become a nuisance graveyard initiative. I’m serious. Think about it. I’ve been saying this for three years, and you guys write, “No, China’s on the right—China’s gonna break through.” Where are they, where are they breaking through? And look what’s happening in Africa.”
“顺便说一句，印度的军事建设成本高达数十亿美元。你猜他们，你知道，他们，他们……他们怎么称呼？环游世界？一带一路倡议？这已经成为一个令人讨厌的墓地倡议。我是认真的。我是认真的。我已经说了三年了，你们却写道：”不，中国是正确的，中国会突破的。” 他们在哪里，在哪里突破？看看非洲正在发生什么。”
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“崩溃的边缘”这个词很重，曾经是印度自己评价文歌后国民经济的状态。现在，拜登作为一个总统说出来，可能有他的数据来源和情报分析。也许拜登有大多数人无法企及的信息内幕，但是，即使没有内幕信息，印度房地产这个人类历史上最大的资产泡沫破裂，仅这一项就够了。如果高达65万亿美元的资产泡沫破裂，还不能让经济崩溃，那才是真正的奇迹。
谁来做分母！
中国盛行的一个逻辑谬论是，“内债不是债”，因为央行可以无限印钞稀释债务。因此，很多人根据后视镜历史归纳法得出结论，现在借债虽然看上去很多，但是随着央行印钞稀释，未来负担也就没什么了。这也是很多人不顾一切，超越能力，借债加杠杆买房的前提假设。但是，这是一个致命的错误假设。
首先，“谁借债，谁印钞”，而不是普通人想象的央行印钞机日夜不停，印钱花钱。无论是信用货币的存款，还是基础货币准备金，都是由于某一方借债加杠杆产生的。因此，货币的增加，M2的上涨，一定是有人不断借钱造成的。
债务的稀释，是一种分子与分母的关系。你的债务是分子，货币总量是分母。分子不变，分母增加，则实际债务负担下降。但问题是，谁来做分母，借债加杠杆？借债是要还的，如果借债之后，借来的资金投出去没有收益，甚至还有损失，那借债就是自寻死路。如果你保持债务不变，别人借债加杠杆，等于替你稀释了债务负担。这种牺牲自己，成全别人的好人，真的很难找。时至今日，政府面对低迷的经济，仍不肯大规模借债加杠杆，替代居民企业扛鼎。政府根本不傻，政府是由人精组成的，政府也不想主动当那个分母。
因此，通缩，资产负债表衰退，实际上是一个大型“囚徒困境”，博弈死结。谁都想稀释自己的债务，让别人替自己扛鼎，但是，谁也不想主动负债加杠杆，做那个分母。结果，全社会一起收缩，实际债务负担越来越重。每个人的最佳策略都是不借债，偿还债务，资产负债表收缩，而不是加杠杆。
谁来做分母，这是个问题！
储备货币的商业模式！
人民币为什么不可能成为世界储备货币？这里面的根本原因在于一个国家的商业模式。
世界储备货币，全世界认可，全世界流通，这是一个巨大的优势，货币的皇冠。但是，佩戴皇冠，必承其重。美国不一定是主动寻求这种货币地位，虽然获得了巨大好处，却也切切实实为美元的储备货币地位付出了巨大代价。如果这种负担太重了，总有一天美国也承受不住。
美国的商业模式是大量进口，巨大逆差，产业空心化，输出工作机会。与这个商业模式所对应的，是美国大量吸引投资，从美债到美股，出口了资本资产。贸易逆差与资本顺差，这是一个硬币的两面。跨境资金的流动，类似于节点电流定律，流入必须等于流出，贸易项和资本项必须平衡。
正因为美国存在大量逆差，才会有大量美元流出美国，在全世界流通，并且形成离岸美元信用系统。而且，美国由于存在大量的投资机会，具有发达的金融市场，高效公平透明，还会吸引大量美元资金回流美国投资。这就形成了一个循环，商业模式走通了。
中国的商业模式是大量出口，巨大顺差，产业立国，出口人力。这个商业模式，人民币无法在中国以外大量出现，因为顺差，即使对外贸易都用人民币，人民币也不会大量流出中国。实际上，由于海外对中国是逆差，根本没有足够的人民币，强行使用人民币进出口，中外贸易也无法维持运行。为了让这个商业模式走通，中国必须大量对外投资，以投资的方式让人民币出海，让海外拥有大量人民币。所以，中国的商业模式要走通，人民币要成为世界储备货币，需要与美国反其道而行之，出口顺差，资本逆差。
如果人民币要成为世界储备货币，就必须大量输出资本，与天量的顺差配合。这可能也是“一带一路”当初设计的初衷。但是，问题来了，输出资本，要么是股权投资，要么是债权投资，投资要有回报，确保本金安全，能够收回投资。一带一路的国家，贫穷而混乱，缺乏法治，根本不靠谱，投资很难获得良好的回报。不能获得回报，持续亏损的投资，根本无法持续，迟早亏光本金。
一枚硬币，不可能只有一面。人民币如果要成为世界储备货币，贸易顺差的反面一定是资本逆差，这是数学原理决定的。由于对外投资无法获得回报，甚至可能亏光本金，无法持续，这个商业模式根本走不通。商业模式不通，无法形成循环，更别提良性循环，形成趋势了。这就是人民币根本无法成为储备货币的底层逻辑。
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巨大的建筑，总是一木一石叠起来的，我们何尝做做这一木一石呢？我时常做些零碎事，就是为此！——《鲁迅》
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