消失的算力！
文：贝乐斯
危机与正常波动最大的区别在于，危机是所有人同时犯错，而波动则是一部分人犯错，一部分人正确，相互抵消，有起有伏，正常波动。从算力的角度看，危机是系统算力的消失，算力急剧下降。
面对不确定的未来，所有人都要运用自己的算力，做出决策，八仙过海，各显其能。虽然不可能所有人都正确，但也不会所有人都犯错。系统通过群体试错，获得极高的算力，不断前行。但是，当系统的一致性和协同性急剧增高时，所有人的决策都趋于一致，铁锁链船，一荣俱荣，一损俱损。这时候，系统看似协调一致，齐心合力，实则失去了多样性，集体算力下降。
中国房地产就是这样的集体算力降维。过去二十年，凡是买房的中国人，资产的账面增速都超过了巴菲特，十亿中国人轻松超过股神的财富积累。这就是看上去所有人都正确的情况，而且是数以亿计的人同时做出看似“正确”的决策，怎么做都是对的。造成这种异常状态的原因，在于政府这个房地产土地市场最大的庄家，集中力量办大事，竭尽全力，各种政策，宽松货币，基于房地产土地，推动信用增长。中国房地产与信用大周期相互成就，形成了反身性正反馈循环。这个大趋势的力量极为强大，任何妄图逆势的人都会被消灭。最后，全民加杠杆买房，全体房地产企业都加了极高的杠杆，清华北大，不如胆大。
但是，硬币不会只有一面，所有人都正确的反面，就是所有人都犯错。现在的危机，所有人都犯错，坠入深渊，实际上是为前面的房地产泡沫，过度透支买单。集中力量办大事，集中的不仅是力量，还有所有人独特的算力，降低了思维的多样性，把中国人的算力，集中降维，算力单一，集中决策。但是，这种算力降维的恶果，只有在大周期逆转的时候，才会显现出来。房价上涨的时候，人人都是投资大师，鄙视巴菲特，只有房价逆转，房地产企业破产倒闭的时候，之前的荒谬，才彻底暴露。危机只不过是揭穿了所有人的错误，而大错早已经铸成。面对危机，由于社会整体算力的消失，应对危机也很难成功，反而可能造成二次伤害。赤壁之战，如果曹操不铁锁链船，每艘船可以独立决策，遇到大火，可以逃走，那么不可能火烧赤壁，烧毁所有战船。曹操之前的巨大“成功”，铁锁链船，船与船之间，如履平地，实际上为危机埋下了种子，一旦危机到来，所有人都不可能逃脱，因为早就被铁链锁在了一起。
消失的算力，消失的是个体的算力多样性，降低的是整体的算力水平，算力降维，必有危机。
动了老本！
A 股暴涨，同时伴以人民币汇率大涨，这说明有外汇资金流入。这很可能是之前分析过的，动用外储，N 次换汇，买入 A 股，推高股市，推高汇率。这回是真的动了老本了！
从房地产危机到金融危机！
房价崩盘，并不一定马上导致银行危机。如果看统计局公布的 70 城房价指数，新建住宅价格只从 2021 年 8 月的最高点下跌了 4%左右，似乎波澜不惊，只是回到了 2020 年 7 月的水平。但是，这个数据明显已经失真，否则也不会出现大量房企违约潮。
统计局公布的 70 城房价指数很可能失真了，根本不能反映实际的房价走势。即使是用这个深度美颜后的数据，也会发现完美的凹性指数下跌，逐渐加速，趋势很清楚。
房价崩盘，银行并不会立刻出问题，只不过是核心抵押物价格下跌，坏账也需要一定的时间认定。在判定坏账上，银行自主的空间很大，很可能以拖待变。银行的商业模式，是“不怕坏账怕挤兑”，挤兑危机，流动性的问题，央行短期总能通过降准，逆回购，再贷款顶上。从房地产危机到银行危机，最终导致金融危机，还需要传导链条，并且出现阻断中国央行无限制救助银行流动性的机制。说白了，要出现挤兑中国人民银行的情况发生。对比美国的次贷危机，由于存在广泛的房地产衍生金融产品，美国房价崩盘，坏账爆发，直接传染到了整个金融系统，并被杠杆放大，最终爆发危机。中国并无复杂的金融衍生产品，并无美国式的“次贷”，即个人住房按揭的次级贷款。但是实际上，中国商业银行系统的整个贷款组合，都是“次贷”，因为整个体系紧密结合，铁锁链船，一损俱损。房地产危机，会导致大范围的债务违约，从上下游到居民，从企业到政府，无一幸免。但是，即使坏账爆发，也要通过流动性危机，导致银行危机。单纯的坏账，资不抵债，并不影响银行的运营。这个可以参考 1990 年代末期到 2000 年代初期，整个中国银行系统都已经从会计角度破产，资不抵债，权益为负值，但是仍然正常运转。
银行“不怕坏账怕挤兑”，而央行总可以无中生有，创造流动性，防止商业银行挤兑，把问题往后拖延。实在不行了，还可以让国有大行兼并中小银行，输血救助，掩盖问题。所以，中国金融危机的命门不在房地产或者商业银行，而是在央行。只有央行被挤兑，无法创造无限的流动性，被捆住了手脚，无力救助，商业银行的危机才会全面爆发。
如何挤兑中国央行？答案很简单：资本外流！目前中国央行防止资本外流挤兑的方式是，通过外管局海外马甲，层层嵌套，N 次换汇，利用金融炼金术，让资本外流不减少基础货币，隔绝了资本外流对央行的挤兑。所以，这就是为什么从2017 年开始，中国外储和外汇占款都是一条直线，毫无变化。但是，一旦资本外流非常严重，外管局的马甲迟早暴露，N 次换汇只能从账面上做出一派祥和的直线，但真实美元流动性会迅速枯竭，净外储也会变负。当资本外流严重到一定程度，中国央行很可能不得不让人民币贬值，释放压力。但是，人民币贬值也会加剧资本外流，从而形成反身性正反馈，形成“汇率贬值-资本外流”死亡螺旋。因此，人民币汇率是判断资本外流和央行压力的最重要指标，具有极大的信号效应。一旦汇率跳贬，要么是中国央行实在撑不住了，对汇率失去了控制；要么是国内危机过于严重，必须跳贬释放压力，央行才能宽松救助。人民币跳贬是危机压力积累到总爆发的标志。
但是，一旦汇率贬值，资本外流严重，央行就被束住了手脚，不能无限宽松，救助银行系统，因为大幅度的宽松，直接会影响汇率，同时也再次证明了危机的严重程度，反而会恶化资本外流。但是，如果不能提供无限的流动性，制止对商业银行的挤兑，金融危机必然爆发，反过来也会加剧资本外流。到了这个地步，央行怎么做都是错，哪条路都通向危机，金融危机就势不可挡的爆发了。
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