文：贝乐斯
皇帝的新装！
根据中国央行网站数据，中国十年国债收益率已经跌破 2.50%，三十年国债收益率一直在突破历史新低，现在仅为2.77%。
这一切，都预示着危机的爆发。事实已经再明显不过，危机已来。刻意营造出的盛世，只不过是皇帝的新装，在清醒的人眼里，则是一丝不挂。市场利率，不同于官方利率，不是人为的规定，而是大量机构真金白银交易出来的结果，代表了市场对未来通胀和增长的预期。市场对通胀和增长的预期越低，以国债收益率为代表的市场利率越低。市场利率不断走低，说明市场预期未来中国通缩严重，经济萧条，危机就在眼前。
官方利率，对市场利率有影响，但在长期，官方利率更多的是对市场利率的确认，承认市场是对的。目前中国国债市场的利率走向，意味着中国未来货币政策极大概率会走向零利率，QE宽松。危机时刻，人为规定的官方利率，即使是几个点，经济也难以承受，因为严重通缩，实际利率极高，窒息经济。
零利率，QE宽松，炒股的投机者马上兴奋了，认为股市会大涨，A股有救了。实际上，首先到来的肯定是危机，而不是牛市。当危机发生时，降息到零，QE宽松，只不过确认了危机，戳穿了皇帝的新衣，并不会刺激股市。危机中，企业的生存都成为问题，亏损更是常态，金融系统流动性收缩，怎么可能有牛市？2008年，美联储降息到零，美股也是首先暴跌。更何况，中国不是美国，没有全世界为QE买单。中国零利率QE宽松之日，就是人民币汇率暴跌之时，资本会疯狂踩踏外逃，抽走流动性。
皇帝的新装，只有虚伪奉承的人才看得到。市场就是那个说真话的小孩，童言无忌，直指真相。
救急不救穷，救官不救民！
这个历史性时刻终于到来了！中国人民银行首次在历史上间接下场，通过所谓“结构性货币政策工具”，直升机撒钱，用国有商业银行和政策性银行的白手套，买入房产，印钱托底房市，救助地方政府。按照只做不说，掩耳盗铃，坚决不承认的原则，央行完成了曲线买房，印钱救市的过程。
首先，央行在已有的“结构性货币政策工具”中添加了第 17 条工具：“17、租赁住房贷款支持计划。按照国务院常务会议决定，2023 年 2 月，人民银行创设租赁住房贷款支持计划，在重庆市、济南市、郑州市、长春市、成都市、福州市、青岛市、天津市等 8 个城市开展试点，支持市场化批量收购存量住房、扩大租赁住房供给。试点支持对象为开发银行、工行、农行、中行、建行、交行和邮政储蓄银行共 7 家全国性金融机构。对于符合要求的贷款，按贷款本金的 100%予以资金支持。实施期为 2023 年 2 月至 2024 年末，按季操作。属于阶段性工具。”注意，这里面是“按照贷款本金的 100%予以资金支持”，也就是说，商业银行发多少租赁住房贷款，央行给这些商业银行多少资金，利率仅有 1.75%，甚至低于7天逆回购利率。目前这个金额仅为 1000 亿，未来完全可以上调，毫无限制。
其次，2024 年一月 8 日，中国人民银行 国家金融监督管理总局发布了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》，明确了细则。
现在，这项政策已经正式落地。而且，这些钱还可以用于缓解地方政府债的现金流危机。“前述地方政府人士告诉经济观察网，这笔借款期限长达 30 年，只要租金能覆盖利息，基本可以被看作永续债，只付息、不还本，既能有效缓解城市政府筹集保租房的指标压力，还能减少当地的商品房库存。更重要的是，短期内，地方政府能通过城投平台融到一笔钱，缓解现金流。”
央行最新的“结构性货币政策”工具，租赁住房贷款支持计划，本质上是直升机撒钱，央行直接干预信贷，直接印钱，间接买房，救助经济。
从目前的政策实施来看，这项政策工具，实际上是央行印钱，替地方政府化债，因为能够借到这项贷款的，大多是地方政府平台，城投公司，而贷款购买的也是城投体系内的现房，目的是为了缓解地方政府现金流危机，缓解地方化债压力。至于政府系统之外的开发商，库存商品房，很难得到好处，政府不会肥水外流。即使政府购买，也是以极低的价格购买，严重压低房价。开发商降价把房卖给居民，政府严令禁止，但是，开发商低价卖房给政府，没有最低，只有更低。
所以，这项政策，实际上是“救急不救穷，救官不救民”。
这个政策的直接后果是租赁市场上突然多出来大量房源供给，资金成本很低，时间很长，可以低价入市，拉低房租。总量 1000 亿，按照每套房子 100 万计算，就是 10万套房子，一下子冲进租赁市场，不计成本竞争。目前即使是一线城市，由于经济不景气，房租价格也在下降。央行印钱，低利息借钱给政府，不计成本的租出去，更会破坏住房租赁市场的平衡，造成房租通缩。这对无法卖出房子，被迫转为出租的房东来说，是一个晴天霹雳，一下子多出来许多巨无霸的竞争对手。这样一来，房子卖不出，出租价格跌，房主可能不得不放弃幻想，大幅度降价抛售，从而加剧房地产泡沫的崩盘。所以，如果有比较愚钝的人，认为这是政府印钱托底房地产市场的举措，自主买套，买入房产，则是大家解套的机会。
这个政策的推出，实际上标志着中国的货币政策走向“直升机撒钱”时代。目前中国的“结构性货币政策工具已经高达 17 种，余额超过 7 万亿，占基础货币的 20%，而且逐渐占据主流。所谓“结构性货币政策工具”，实际上是央行直接干预信贷，凭空印钱，流向特定的领域，实现政府目标。这与传统的 MLF 各种粉还不一样，不再是单纯再贷款提供给商业银行基础货币流动性，而是直接干预信贷，直升机撒钱。这样一来，央行的货币政策就不再是宏观政策，而是微观干预，加剧了对经济的操纵，很可能造成更大的资本错配。因为正常的货币政策，只是控制商业银行的基础货币流动性，以及资金成本，并不直接干预商业银行的市场行为，信贷发放。而所谓“结构性货币政策工具”，不仅直接干预借贷，跳过商业银行，直接由央行控制，还规定了方向，数量和成本，不是市场行为，完全是人为干预。
央行印钱，间接买房，并不能改变房地产市场的走向，反而会破坏租赁市场的平衡，加剧房价下跌。而且，这种“直升机撒钱”，随心所欲，破坏市场的货币政策，让人民币的信用受损，汇率承压。资源错配，增加供给，不仅不能制造通胀，反而会加剧通缩。
人定胜天的荒谬，在于过高估计人类自己的算力，忽视市场的天然分布式海量算力，无视系统的复杂，最后反而弄巧成拙。
关于洋少
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