文：贝乐斯
央行注入创纪录流动性!
2023年10月16日，央行通过超量续作MLF再贷款，为银行系统注入了2890亿人民币的流动性。 2023年10月20日，中国央行为银行间市场通过逆回购注入了7330亿人民币的流动性，创下了有史以来最高纪录。2023年10月23日，中国央行再次为银行间市场通过逆回购注入了7020亿人民币的流动性。这一系列创纪录的流动性注入，对应的是银行间利率上行，接近央行设定的上限。
银行间流动性紧张，可能是：1.缴税，2.政府发债，3.钱荒。前两者是把基础货币流动性从银行间抽走，转移到央行的政府存款一项。最后一项是不患寡而患不均，旱的旱死，涝的涝死，金融系统风险急剧升高。
死要面子活受罪!
A股这么跌，众人心死。其实，A 股跌的一个原因在于，市场流动性收紧，因为盈利不驱动股市，流动性驱动股市。央行不断向银行间市场注入创纪录的流动性，银行间市场利率却仍然处于高位，这反过来说明，市场流动性的缺口也是创纪录的，流动性 极为紧张。
流动性为什么紧张，实际上是央行死要面子活受罪。经济萧条，地方政府债还不上， 需要大量发债，借新还旧。但是，碍于面子，央行又不好意思直接QE,买入政府债，只能采用迂回的办法。首先，政府发债，银行和金融机构购买。这样一来，银行间基础货币流动性被吸干，流动性不足。其次，央行再为银行间注入流动性，缓解流动性问题。 央行短期可以用逆回购，中长期要用MLF再贷款等方式。但是，如果流动性匹配不好，短期流动性就会紧张。
政府发债，银行购买，银行没钱，找央行再贷款，这绕了一圈，实际上还是央行帮着 买政府债，变相QE。央行死要面子活受罪，保持了节操，苦了银行，坑了市场。现在，国债收益率2.7%,地方债可能稍微高一点，但是，央行给商业银行的 MLF再 贷款利息高达2.5%,逆回购利息1.8%, 商业银行根本赚不了多少息差。问题是，如果未来政府继续天量发债，几万亿，十几万亿，几十万亿，商业银行还活不活了。流动性匹配的问题还可能更严重，逆回购和再贷款也会是天量。时间长了，这么折腾也不是事。死要面子活受罪，总有一天，面子也要不得了
事前与事后!
“生活只能事后明白，却必须不断向前。” 这在金融市场更是如此。
在金融市场，事前预测判断，与事后总结解释，难度相差极大。事后诸葛亮很容易做，总可以找到理由，解释得头头是道。但是，事前分析判断，事前预测，则难上加难，具有极大的不确定性。但是，金融市场，最重要的恰恰是事前判断，而不是事后解释
实际上，根据算力等价原则，以我们目前人类所掌握的算力，任何对复杂系统未来状况的精准预测都是不可能的。这种预测，需要比复杂系统更高的算力，甚至可能超越几个数量级的更高算力。正因如此，人类只能在事后进行精准的描述，却无法在事前进行准确的预测。
索罗斯对预期与结果，以及如何理解现实的讨论超越了金融市场本身，深入了人类对复杂系统认知领域的重要课题 。在《大自然如何工作》一书中 Per Bak 教授也深入探讨了这个问题 。简要叙述如下：
传统上科学可以分为两种：硬科学与软科学。硬科学，如物理学，可以利用还原论的方法，庖丁解牛，层层分解，用数学公式来进行详细的预测 并可以通过可重复实验来检验结果。软科学，如历史、经济，由于内在的复杂多变性，无法精确预测，也无法通过可重复的实验检验，只能以叙述的方式在事后讲述解释原因。历史难以预测，但却不难解释 。这正如丹麦哲学家索伦·克尔凯郭尔所说“生活只能事后明白，但却必须不断向前 。”（Life can only be understood backwards; but it must be lived forwards. —Soren Kierkegaard）
正如哲学家卡尔·玻普指出的那样，预测是我们区分科学和伪科学的最好的办法 。预测实际现象的统计性而不是预测某个具体的结果，这是对照理论与观测的一种相当合理而且正常的方式对未来的统计预测，而不是精确的详细预测，这是复杂系统研究中的普遍方式 。实际上，物理中的三大基础理论都具有统计的性质。统计力学研究大型均衡系统的整体统计特征 。量子力学告诉我们无法同时预测小型粒子，如电子的具体位置和速度，而只能预测粒子在某位置的概率。混沌理论告诉我们简单的系统能产生完全难以预测的结果，即使我们完全掌握系统的规律与初始状态，未来仍无法预测。
对大多数人来说，仅仅有统计性质的预测令人难以接受。对于人类来说只有具体的结果才是最重要的。人们并不关心统计特性。但复杂系统的现实就是只能以统计的方式进行预测，一切精确的描述都只能在事后进行 。
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